一 | 【期货盘面】纯碱2701合约昨日夜盘收于1043元/吨，下跌0.29%。 锦龙股份计划“清仓”东莞证券。【现货基差】期现交割库价格970元/吨（01-80），沙河库提价1000元/吨（09+20）；厂家直供送到价1050~1150元/吨，下游意向采购价950~1150元/吨送到。【估值利润】纯碱价格跌破联碱法成本区间下沿。
锦龙股份最新公告称，公司拟转让所持有的东莞证券全部股权，即20%股份（3亿股）。若从锦龙股份2009年入股东莞证券来算，锦龙股份已持股东莞证券十七年了。 这也是继2025年向东莞国资联合体出让20%股权后，锦龙股份再度出手东莞证券股权，也意味着这家曾稳居东莞证券第一大股东席位的民营资本，将全面结束对这家本土券商的持股历程。【供需库存】供应处于高位，偶有波动；刚需偏弱，下游以刚需采购为主，上游库存处于高位。【市场信息】隆众数据显示，本周一纯碱库存187.00万吨，...。
锦龙股份公告透露了大量关键信息。 公告已交代三件事 目前来看，本次交易已交代三件事：为什么卖，卖给谁，对公司有何影响。 一是为什么卖。
二 | 为了现金流以及战略转型。
三 | 锦龙股份称，本次转让旨在降低公司资产负债率、优化公司财务结构，加快推进公司向新质生产力产业转型。其中行业观点认为，化解资产负债是最重要的原因，核心依据在于本次转让中，锦龙股份明确要求交易对方须以现金支付方式支付全部交易价款。 这一交易动机从锦龙股份有意出售中山证券全部股权已见端倪。2024年6月，锦龙股份就计划出售中山证券67.78%全部控股权，预挂牌征集意向方，但一年后终止了这一计划，股权没有成交交割。有观点认为，锦龙股份继续保留中山证券控股权，是为了避免上市公司变为空壳公司。 二是卖给谁。目前来看尚未明确，因此交易价格也未能确认，根据“审慎停牌、分阶段披露”的原则，公司股票也不会停牌。目前来看，东莞证券的实控人始终是东莞地方国资，不排除国资进一步回流的可能性。
四 | 2025年，锦龙股份已将20%东莞证券股权转让给了东莞国资，东莞国资合计持股比例从55.4%升至75.4%，取得绝对控股地位，东莞金控成为第一大股东，锦龙股份持股比例降至20%，退居第三大股东。 更关键的是，本次公告明确提及此前的合作协议约定：在东莞证券未上市情况下，东莞投控在同等条件下享有优先受让权。这也意味着，若锦龙股份对外转让股权，东莞国资拥有优先接盘的法定权利，进一步放大了国资全额承接剩余股权的市场预期。
目前东莞证券股权结构，锦龙股份已经退居第三大股东。 三是对公司有何影响。对公司财务修复与业务布局的影响举足轻重。一方面，本次交易将为公司带来可观的现金流入；另一方面，锦龙股份同期发布的2026年上半年业绩显示，公司归母净利润0.14亿元，同比下降88.59%。这笔股权变现的资金与收益十分可观。
五 | 值得关注的是，东莞证券的IPO进程已推进十余年，始终是市场关注的焦点。锦龙股份称，目前尚未确定本次交易是否会对东莞证券上市审核程序造成影响。需要关注到，去年11月，公司原总经理潘海标回归履新董事长，与2025年2月任职的总经理杨阳组成新的管理班子，被市场寄予推动上市的厚望。 本次锦龙股份清仓退出后，公司股权结构进一步清晰，股东层面的不确定性消除，是否会对IPO节奏产生实质推动，仍有待后续观察。
参股十七年，为何清仓？债务压力高企 锦龙股份与东莞证券的渊源可追溯至2009年，当时锦龙股份开始入股东莞证券。如今为何要“清仓”，是讨论最多的话题。 东莞证券于1988年由中国人民银行东莞分行出资设立，是央行体系下的地方证券机构。1996年按照金融机构与监管部门脱钩的政策要求，人行东莞分行收回全部出资，将股权整体转让给东莞市金源实业、城信电脑、金银珠宝实业等地方国企，公司正式转为东莞地方国资控股。2009年起，多家老股东集中对外转让持股，民营资本锦龙股份陆续通过多笔交易成为第一大股东，持股达到44.6%，成为单一第一大股东。
六 | 但这一格局在2023年被打破。当年11月锦龙股份启动股权转让，2025年6月完成交割，以22.72亿元总价向东莞金控、东莞控股组成的国资联合体出售20%股权，自身持股比例同步降至20%，退居第三大股东。
七 | 仅时隔一年，剩余股权也被摆上货架，核心动因与公司紧绷的资金链与债务压力分不开关系。根据2026年半年报，锦龙股份期末资产负债率约80.85%，处于行业较高水平；短期借款逾期2.8亿元，长期借款逾期约8.975亿元，合计逾期借款本金达11.775亿元，其中短期借款逾期利率高达14.60%。与此同时，公司期末受限资产账面价值合计约5.87亿元，长期股权投资中超13.76亿元被质押、冻结，关联担保规模合计约29.48亿元。 不仅自身债务承压，控股股东与实控人层面同样风险暴露。公告显示，控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司存在多起融资到期未清偿、被申请强制执行的情况；实控人杨志茂、朱凤廉因融资协议纠纷被起诉；平安银行广州分行已宣布公司4.975亿元借款提前到期，并向公证处申请出具执行证书。多重债务压力下，变现东莞证券股权回笼现金，成为化解流动性风险的方式。
八 | 盈利端的疲软也加速了清仓进程。
九 | 2026年上半年，锦龙股份实现归母净利润0.14亿元，同比大幅下降88.59%；母公司层面净利润亏损1986.17万元，上年同期则为盈利2.51亿元，同比下滑107.92%。公司明确指出，利润大幅下滑的核心原因，正是上年同期转让东莞证券20%股权确认了大额处置收益，本期无该项一次性收入。
十 | 值得关注的是，除了偿债与报表修复，战略转型也是重要考量。锦龙股份在公告中直言，本次转让旨在降低资产负债率、优化财务结构，加快推进公司向新质生产力产业转型。
十一 | 与此同时，公司也可将回笼资金聚焦旗下中山证券的业务发展，弥补自身净资本规模偏小的短板，应对日趋激烈的行业竞争。 东莞证券资产质量与盈利水平稳健 那么东莞证券质地如何？从基本面来看，东莞证券资产质量与盈利水平稳健。公告披露的经审计数据显示，截至2025年年底，东莞证券总资产达795.45亿元，净资产104.95亿元；2025年度实现营业收入33.86亿元，净利润12.45亿元。
十二 | 进入2026年上半年，公司业绩呈现明显的结构性分化，受益于A股市场交投活跃度提升，核心经纪业务实现手续费净收入10.53亿元，同比增长41.04%，营收占比达50.38%；自营业务表现亮眼，上半年收入3.7亿元，同比大增126.48%；利息净收入4.9亿元，同比增长32.26%，三大业务共同构成了公司的业绩支柱。
十三 | 反观投行与资管业务，则仍处于弱势地位。
十四 | 上半年公司投资银行业务手续费净收入0.53亿元，同比微降1.32%，营收占比仅2.56%；资产管理业务手续费净收入0.2亿元，同比下滑28.93%，营收占比不足1%，业务结构不均衡的问题依旧突出。（文章来源：财联社）。
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